在市场普遍预期美联储12月降息概率达81%的情况下，美元指数依然处于相对高位。劳工统计局计划在圣诞节前公布7月至9月的GDP数据，这份经济成绩单有望超出市场预期。美联储政策路径的微妙平衡回顾9月和10月的市场走势，一个耐人寻味的现象值得关注 尽管美联储在9月实施了降息，美元指数反而出现上涨

周二欧盘时段，美元/日元汇率走低，主要因市场猜测日本当局可能采取干预措施支撑本币。美元/日元日内先冲高至157.0附近，随后震荡下行，尾盘下探至156.28的日内低点，整体呈“冲高回落+弱势震荡”格局。日本首相高市早苗的顾问会田卓司表示，东京方面已准备好积极介入汇市，以抵消日元疲软对经济造成的负面影响

周二亚欧时段，欧元兑美元于1.1520附近窄幅震荡。俄乌冲突和谈乐观情绪与欧洲天然气价格暴跌对欧元构成支撑，然而前一交易日欧市尾盘涨幅收窄，表明市场核心逻辑并未改变。鉴于估值过高的美国科技股仍存显著下行风险，市场对本周市场风险偏好持谨慎态度

周二美元兑日元于156.75附近窄幅震荡。日本堪忧的财政状况与日本央行政策紧缩路径的不确定性，共同制约了日元多头的激进押注。然而，市场对日本当局即将干预汇市以遏制本币贬值的预期支撑日元

美元指数在周二亚洲时段维持弱势，围绕100.15低位震荡。市场对美联储12月降息的预期急剧升温，使美元整体缺乏反弹动能。近期多位美联储官员发表的温和言论成为压制美元的核心因素

回顾本周的外汇市场，最核心的主题无疑是“特朗普效应”带来的全球贸易不确定性以及地缘政治风险的持续发酵。在外贸保护主义大棒即将落下的预期中，市场避险情绪被彻底点燃，资金疯狂涌入美元寻求庇护。日元虽然在周五因日本当局的口头干预而反弹，但周线跌幅依然显著；欧元更是惨遭“五连跌”，深陷由于贸易壁垒担忧引发的经济衰退恐慌中；英镑亦未能幸免，在预算案阴影下震荡下行

日本政府近期敲定一项总额高达21.3万亿日元的经济刺激计划，相当于全国一年GDP的3.5%，是自2022年以来规模最大的财政扩张行动。这笔资金主要投向三大方向 抑制通胀、强化国防与外交能力，以及推动可持续经济增长。由于高达17.7万亿日元需从国家一般预算中支出，政府极有可能启动追加预算程序，并额外发行约7万亿日元的日本政府债券来填补缺口

当前北美时段美元指数交投于100关口之上，市场正处于年末政策预期重构的关键阶段，整体氛围呈现出高度敏感与摇摆不定的特征。美联储在12月是否降息的悬念仍未解开，而近期多位官员释放出相互矛盾的信号，进一步加剧了市场的不确定性。此前，美联储主席鲍威尔曾明确表示“12月降息并非既定路径”，这一表态一度引发利率预期的鹰派重估，推动美债收益率回升，并对风险资产形成压制

随着多位偏鹰派官员反复强调“缺乏干净的数据”制约进一步宽松，市场对年内降息的信心被快速打击 12月降息的隐含概率已从10月会议前的90%暴跌至27%。在利率定价层面，“终端利率预期上移+降息节奏后移”意味着无风险收益率被抬高，长久期资产的定价面临估值端的持续压力。同时，对美元而言，高利率与保值需求阶段性形成支撑，使其在避险情绪回升时更具吸引力